Инвестбанки и управляющие активами уже начинают выпускать свои прогнозы на будущий год. В них аналитики и стратеги зачастую выходят дальше своего привычного инвестиционного горизонта и больше рефлексируют над более продолжительными трендами на рынках. Мы нашли и изучили отчет стратегов Goldman Sachs (GS), которые выделили 10 ключевых инвестиционных тем, которые будут влиять на рынки в 2024-м — а возможно, и дольше.
1. «Парковка самолета»
В США и во многих других развитых (за исключением Японии), а также развивающихся (за вычетом Китая) странах инфляция во второй половине года приблизилась к таргету. Это произошло без значительного замедления экономического роста, роста безработицы или рецессии, что дает основание говорить о мягком приземлении.
Вообще, мировая и американская экономики обошли даже самые смелые прогнозы: рост глобального ВВП в 2023-м составит 2,7%, США — 2,4%, что на 1 и 2 п. п. соответственно больше консенсуса Bloomberg год назад, говорится в макроэкономическом прогнозе GS. Рынок труда также остается более устойчивым, чем ожидалось.
Большая часть борьбы с «всплеском» инфляции уже позади — и с большой вероятностью, процесс дезинфляции продолжится. Некоторые эксперты отмечают, что следующий шаг в победе над инфляцией может оказаться сложнее уже проделанного пути, но в GS ожидают, что «последняя миля» в борьбе с инфляцией произойдет. В инвестбанке ожидают, что к концу 2024-го базовая инфляция в США замедлится до 2–2,5%.
Впервые за пару лет риски более высокой инфляции и более медленного роста становятся все более симметричными. Хотя рецессия все еще может произойти, шансы на нее не слишком отличаются от типичного года, отмечают в GS.
В инвестбанке подтвердили сентябрьскую оценку рецессии в ближайшие 12 месяцев в 15%. Это значительно меньше, чем у консенсуса (около 50%, согласно последним опросам Bloomberg и The Wall Street Journal). Аналитики GS ожидают экономического роста около долгосрочного тренда и продолжения медленного снижения инфляции, а их прогноз по уровню ставок выше, чем у многих других инвестбанков. Так, в GS прогнозируют, что к концу 2025-го ставка снизится лишь на 175 б. п., а первое снижение произойдет только в четвертом квартале 2024-го.
Аналитики Morgan Stanley, наоборот, ждут, что экономика окажется более слабой, что потребует более масштабного смягчения ДКП, но не скатится в рецессию. ФРС в первый раз снизит ставку в июне 2024 года, затем снова снизит ее в сентябре и продолжит снижать ее на каждом заседании начиная с четвертого квартала, каждый раз уменьшая ее на один шаг. В итоге общее снижение за два года составит 300 б. п., считает банк. В UBS и вовсе прогнозируют, что первое снижение произойдет уже в марте, так как экономика США скатится в рецессию. По прогнозам аналитиков, терминальная ставка ФРС составит 1,25%, этот уровень будет достигнут уже в начале 2025-го.
Прогноз GS находится ближе всего к прогнозу ФРС, сделанному в сентябре, а также к ожиданиям рынка, отмечает Bloomberg. Следующий раз чиновники ФРС обновят свой dot plot в декабре.
